DAILY от INVESTHEROES - 07.08.19

Доброе утро!

TOP OF MIND

• Спор ФРС с рынком. Вчера Джеймс Буллард убеждал рынок в том, что ФРС подождет и посмотрит, и пока не снижает ставку, а рынок заложил на 18 сентября не одно, а даже 2 снижения % ставок

Я думаю, что все дело в выступлении советника Трампа Наварро (по совету которого с 1 сентября вводится последний пакет пошлин к Китаю), сказавшего что Белый дом ждет -0.75% до конца года.

Посмотрите: вчера росли все активы - акции, облигации, золото /ночью S&P корректировался:

т.е. рынок закладывает, что Трамп выполнит обещания и с 1 сентября обложит Китай пошлинами, прогнет ФРС, а потом постепенно деэскалирует с Китаем с октября 2019 по сентябрь 2020, т.е. к выборам.

• Аналогия с 1998 годом. Похожая картина уже была при Гринспене, когда ФРС агрессивным снижением ставки спас рынок: бло снижение 10% в августе, затем боковик по S&P, разочарование и новое снижение S&P на 10%, снижение на 0.5% от ФРС и рост индекса следующие 9 месяцев на 20-25%

Учитывая угрозу от новых пошлин, я думаю что S&P ждет новая волна снижения. А нас с вами ждет диалог ФРС с рынком: рынок покупает Treasuries и прайсит -0.5% как минимум, а ФРС говорит обратное...

Как только ситуация устаканится (1 сентября), на carry я жду мощный рост индекса доллара. И это же будет супер точка входа в IG-бонды, например RUSSIA-28. Вот график корреляции S&P с IG-спредом:

РЫНОК АКЦИЙ РФ

Как я писал ранее, меня продолжает беспокоить ситуация с нефтью:

• Brent уже ниже $59 несмотря на снижение запасов. Судя по всему, экспорт сланцевой нефти вырос, Иран продает с дисконтом нефть в Китай по полной... Иначе бы на росте всех активов ее вчера не заливали
• Исходя из этого и законных опасений инвесторов в акции, я пока медведь по российскому рынку акций. Думаю, главная идея - игра НЕнефти против нефти

Отдельного внимания заслуживает ММК: у компании хорошие продажи на внутреннем рынке, есть премия за value added продукты, а цены на железную руду начали корректироваться уже к $90, т.е. шок проходит. Если акции скорректируются ещё немного (а их многие продают), то август может быть отличной точкой входа.

В свете вероятной победы НЕнефти над нефтью я также думаю нормально может смотреться СБЕР vs ГАЗПРОМ: газ на споте очень упал, плюс по СевПотоку-2 в августе не жду хороших новостей.

Удачи!