Reminder для быков

Ниже на графике один из наиболее удачных рыночных индикаторов возможной рецессии в США - разница в доходности 10-летних и 2-летних US Treasuries. Думаю, что все довольно наглядно, спред подбирается туда, куда и должен. Недавно мы уже затрагивали тему инверсий с похожим индикатором (разница 10-леток и 3-месячных бумаг), который уже дал сигнал о скорой рецессии. С момента поста он уже расширился до -30 б.п., для сравнения: в 2007 году минимум был на уровне -55 б.п. Ждать осталось недолго.

Кто-то скажет, что любой индикатор может перестать работать (казалось бы почему именно сейчас, а не в 2008 году, например?), ведь сейчас ситуация во многих аспектах по сравнению с предыдущими кризисами другая.

В том и дело, что на рынках все циклично, и спадов никак не избежать. Любому бычьему тренду необходима здоровая коррекция и в какой-то степени очищение. К тому же, если быть готовым к коррекции, пусть даже на 10-20% кэша от портфеля, то появится уникальная возможность купить качественные активы очень и очень дешево. Российский рынок и без того недооценен, но на панике рецессии в Штатах будут продавать и его, такая уж психология инвесторов. Плюс немалый вес российских акций в индексе MSCI EM при глобальном risk-off в совокупности с низкой ликвидностью нашего рынка могут оказать существенное давление на котировки акций РФ.

Мы уже сформировали defensive часть equity портфелей, и сейчас активно переформуруем бондовые портфели.

Если вкратце, то снизили exposure на цикличные истории (metals & mining) и подняли доли utilities и telecommunications. По бондам уходим в investment grade имена, но некоторые high yield истории оставляем (особенно золотодобычиков), поскольку пересиживать кризис куда легче с более высокой купонной доходностью по портфелю.