DAILY от INVESTHEROES - 22.08.19
Доброе утро!
Вчера было интересно: минутки ФРС подтвердили нашу гипотезу о том, что без нажима ФРС ставку пока снижать не планирует. Вчера писал в INVEST HEROES_LIVE пару мыслей на тему куда это идет (речь в Джексон Хоул, тарифы 1 сентября).
TOP OF MIND
- Забавно: S&P восстановил львиную долю своих потерь, но все причины его падения остались. Судите сами: ФРС ставку снижать не планирует, юань вернулся уже к 7.08 и не укрепляется, статистика по Европе и Японии плохая, в Гонконге те же протесты, а тарифы к Китаю 1 сентября будут введены
- Как экономиста, меня все больше волнует Индия: это аграрная страна (и в этом году засуха), экспортер (в Китай и США) + у нее меганепрозрачный финансовый сектор (недвижимость и малый бизнес финансируется непрозрачными структурами типа ломбардов, некоторые крупные из которых недавно банкротились, в стране официально трудоустроено лишь 50% населения, остальные не подтверждают свои доходы при кредитовании иначе как честным словом или залогом)
В условиях снижения спроса и торговых войн, слабой рупии, можно ожидать классического EM кризиса в этой стране, когда ее покидает капитал. То, что сейчас население пошло занимать под залог золота (эти займы выросли на 20-45% за полугодие) говорит, что денег у населения нет (торговые войны + неурожай = толпы фермеров и крестьян без денег, занимающих на посевы)
Вот пара статей:
- про займы https://www.ft.com/content/4400e274-9638-11e9-8cfb-30c211dcd229
- про недвижимость https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-05-08/a-manager-who-saw-india-credit-crisis-now-warns-of-realty-stress
РЫНОК АКЦИЙ РФ
Наш рынок вчера немножко оживился от оттока средств с развивающихся рынков: рубль и нефть росли. При этом Сбербанк особо не прибавил, так что интерес нерезидентов к покупкам можно считать пока не вернулся.
Учитывая такую структуру спроса (покупки локальных игроков), разумно делать ставку на акции средней ликвидности, ориентированные на внутренний спрос - Система, Аэрофлот, Россети, X5 retail, Энел - вот они и росли. Это отражает готовность играть на повышение в акциях, где мало зарубежных инвесторов и успех бизнеса не завязан на события в мире.
Экспортеры в РФ прилично завязаны на рубль:
Соответственно, вот мои мысли по позиционированию:
- Есть время до середины сентября сыграть в рост энергетику и ритейл - просто посмотреть кто лучше вписывается в дивсезон
- Опасно быть в экспорте и нефтегазе: там может качнуть в любую сторону. Пожалуй, только ГМК Норникель я бы отметил особнячком из-за супердивидендов
- Рост золотодобытчиков ещё не доигран - верите в Полюс по 10,000 за акцию?:) Я вполне, если посмотреть на 6-12 мес. вперед
- Рублевая нефть оставляет поле взлета Аэрофлоту
Как большие решения в сентябре примут, можно будет переориентировать портфель из акций, ориентированных на внутренний спрос, в другие, в т.ч. голубые фишки.
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ РФ
[on vacation]
Удачи!
В целом как экономист я считаю, что снижение ставки не нужно. Это прихоть Трампа, которую он продавливает усугубляя ситуацию с Китаем (и потом сам же откатит назад), а не экономически разумное решение: по-хорошему он вообще зря снизил налоги для компаний и начал торговую войну / странам в Европе давно пора снижать зарегулированность, тратить больше, а не снижать % ставки
Ставки есть смысл снижать когда заемщикам тяжело и это мешает росту экономики, а сейчас ситуация такова, что экономика нормально растет в потребительском секторе, а Трамп торговой войной поставил многие инвестиции бизнеса и его уверенность в завтрашнем дне под вопрос / также слабый юань ударил по китайскому спросу на все американское, и по факту приводит к снижению экспорта США и потере доли на зарубежных рынках
В целом, завести страну в громадный бюджетный дефицит в хорошие времена (в рецессии будет много хуже) и усилить торговый дефицит страны — разрушительные действия Трампа, которые впоследствии дорого обойдутся стране: страна закредитуется и потеряла внешнее доверие и рынки сбыта, в конечном итоге доллар может упасть на 20-30%