МАКРО-ТРЕЙД: ЕВРО/ДОЛЛАР

Добрый вечер!

3 недели назад я готовился к развитию снижения валют к доллару на фоне carry trade, и вот что называется "полилось".

Сначала хотел сделать акцент на иену, т.к. для японцев сильная иена - реально плохо: во-первых экспорт страдает, а во-вторых обесцениваются вложения банков за рубеж, а банки и так скатываются в убытки из-за низких % ставок.

Но всё-таки сейчас есть риск, что "все в мире станет плохо", и тут иена может не сыграть сразу, а вот евро - идеальный кандидат на ослабление с учетом Brexit рисков итп.

Евро/доллар вообще можно отнести к risk on трейдам, а сейчас у нас полный коктейль:

• на рынке госдолга США рынок ждет ралли
• продолжаются крупные размещения госдолга в США
• на рынке госдолга Японии 10-летняя ставка -0.28%, рынок ждет что ЦБ снизит до -0.3..-0.4% (движение от -0.2% отыгрывается и особо нет carry)
• на рынке госдолга Европы также доходность госбондов упали на 0.3-0.5% (Италия уже 1%, Германия -0.7%)
• по макроэкономике США тоже впереди Европы и Японии
• между ЕС и Великобританией обостряется Brexit talk, что ставит евро под удар по крайней мере до октября

В общем, если посмотреть на график, то мы движемся вниз, потенциально к 1.05 по евро/доллару

Конечно, все что было - уже было и нужно смотреть вперед, а не в зеркало заднего вида, но, думаю, у нас есть ещё топливо впереди:

• пошлины с 1 сентября (макро негатив для Германии)
• Brexit риски (негатив для евро)
• в США крупные размещения госдолга продлятся до конца года ($800 млрд кумулятивно до декабря)
• в ответ на антимонопольные нападки Европы к Google, Facebook и другим компаниям, Трамп вполне готов эскалировать торговую войну на этом направлении

16-19 сентября будут заседания центробанков, после которых я думаю будет развиваться carry: снижение ставок в Европе и Японии будет отыграно спекулянтами, после чего капитал пойдет в доллар, т.к. от ФРС можно ждать больше снижений, а также есть корпоративные бумаги, где спреды шире обычного.

Если случится наоборот (негатив на рынках, risk off), то доллар тоже должен остаться сильным.

За чем интересно следить - спреды IG и HY:

• во-первых, если они сжимаются, то капитал идет в эти классы бондов. Даже наша Russia-2028 (IG) растет уже
• во-вторых, как начнется сжатие спреда HY, это значит есть риск-аппетит. Значит и по S&P есть вероятность пройти дно и пойти выше

Source (спреды):
IG - https://fred.stlouisfed.org/series/BAMLC0A4CBBB
HY - https://fred.stlouisfed.org/series/BAMLH0A0HYM2

Удачи!