DAILY от INVESTHEROES - 14.10.19

TOP OF MIND

• Договоренность США и Китая говорит о том, что мы прошли пик эскалаций: сейчас опасно давить на экономику. Дальше нас ждет вероятная сделка на саммите APEC в ноябре — главное следить будет ли лично СИ Цзиньпин. Следующий же раунд сделки между Киатем и США привязан к более сложным вопросам, будет обсуждаться в ноябре и вряд ли будет успешен ввиду ограниченности времени, так что тарифы 15 декабря никуда не денутся, но мне кажется их отложат чтобы не портить праздники — так что мой прогноз до конца 2019 достаточно оптимистичный
• PMI в фокусе: эта цифра в ноябре способна укатать рынки, или если выйдет выше 50, увести в ралли.. А если провал ниже 50 сохранится, почти точно нас ждет новая волна пессимизма… 24 октября мы увидим flash PMI (предварительный результат) за октябрь, что даст рынкам и ФРС определенный настрой… и 1 ноября выйдут окончательные данные
• США уходит с Ближнего Востока, (что открывает дорогу волне террора и неопределенности)  у сланцевиков убытки (а по всем нетфянникам США прибыль -30% г/г), IPO Aramco грядет — уже до конца ноября ожидается проспект эмиссии… При этом Путин едет к королю Салману (!) скоро. В общем, при прочих равных я ставлю на большой тренд к росту в нефти в ближайшие месяцы ($70 по Brent)
• У золота могут быть проблемы: не факт, что ФРС снизит ставки ещё раз (уже есть QE / снижение опустит ставки ниже инфляции...). В результате реальные ставки растут, что удержит золото возле $1500 (+/- $30)

РЫНОК АКЦИЙ РФ

Рынок акций сегодня предпринял попытку отскока благодаря Яндексу. Думаю, с оглядкой на США мы должны начать расти — ранее рынок США вырос на неожиданном прогрессе, теперь логично фиксировать прибыль, но как начнется рост нефти (а я ожидаю его независимо от макро ситуации, см. выше), акции РФ могут предпринять логичную попытку отскока.

• Фаворитом по потенциалу я сейчас вижу ЛУКОЙЛ: банки пересматривают рекомендации по бумаге, она может дать порядка 10% доходности за счет дивиденда и buyback своим акционерам в ближайший год / выиграть от движения в нефти
• Вновь становится актуальным шорт золота для тех, кто держит лонг золотодобытчиков: я думаю что золото будет в боковике, так что есть смысл хеджировать свои инвестиции от рисков НЕснижения ставок ФРС, на которые рынок до сих пор полагается (шанс сейчас оценивается в 77%)

Тактически все достаточно сложно: до 24 октября (PMI) стоит ожидать сдержанный спрос на бумаги, но мы сильно падали + я жду позитивный фон по нефти и США-Китаю, так что жду отскок рынка… а потом нужно снова сгруппироваться, посмотреть на PMI 24 октября, на ФРС 30 числа и 1 ноября увидеть окончательные PMI и реакцию рынка на них. Тогда либо откроется большая игра на повышение со 2 ноября, либо нам придется снова решать загадку как быть… К этому времени у нас на счетах будут дивиденды, так что топливо для покупок будет на рынке.

СЫРЬЕ И ВАЛЮТА

Рынок так долго ждал встречу и прорывных переговоров, что по итогам пресс-конференции наступила коррекция. Ввиду сложности и многоэтапности сделки, инвесторы на некоторых рынках решили зафиксировать прибыль и внимательно проанализировать итоги встречи и степень договоренностей. Сомнения у инвесторов есть: 1) бумаги не подписаны 2) подписание снесено на ноябрь-декабрь и за это время могут вновь выйти слабые PMI, которые ещё  успеют расстроить рынки 3) разбивка сделки на несколько фаз может затянуть конкретику на долгие месяцы, что явно расстроит инвесторов

Но базово рынкам дан сигнал, что можно расти до конца года с некоторыми остановками

Что удивляет, так это синхронность позитивных моментов для рынка: надежды по торговой сделке, подкреплены притоком ликвидности от ФРС (с 15 октября $60 млрд/мес), а вероятность Brexit со сделкой значительно выросла в последнее время… Как будто, кто то большой и сильный соблаговолил рынкам расти...

Российская валюта будет главным бенефициаром роста спроса на рисковые активы и может укрепиться до минимумов этого года при поддержке налогового периода, который начинается уже на этой неделе. Тактически, уровни около 63₽/$ комфортны для наращивания долларовой позиции до конца года.

РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ РФ

Российский рынок рублёвых облигаций также будет бенефициаром притока средств на развивающиеся рынки, рублевые ОФЗ уже продемонстрировали сильное движение, теперь дело за корпоративным сегментом, который сохраняет потенциал ценового роста, благодаря сужению кредитного спреда. 

Бумаги 1-2 эшелона со сроком 3-5 лет будут оптимальным выбором для формирования портфеля облигаций, в том числе и ИИС.

Удачи!