DAILY от INVESTHEROES - 25.12.19

TOP OF MIND

• Рубль укрепился в декабре на 4% — что дальше? Если посмотреть на основные драйверы, то за этим стоит растущая нефть, налоговый период, ослабление доллара на фоне QE и спрос на российские активы. Есть мнение, что скоро этот режим фунциклирования валюты сменится на обратный — не все коту масленица.
 
• Судите сами: под конец года корпораты отдают $ долги, Россия заплатит Украине $3 млрд. по решению Стокгольмского арбитража, нефть уже выглядит перегретой и оп нашим предположениям должна вскоре начать корректироваться, а вместе с ней и фондовый рынок перестать расти.
 
• Также важно, что происходит с РЕПО в США — там спрос снижается, и вероятно, что ФРС потушил пожар — по крайней мере, пока. Это означает, что QE будет не таким большим и рынок должен будет заложить в цену доллара сокращение притока ликвидности (иными словами индекс доллара отожмется от низов)

СЫРЬЕ И ВАЛЮТА

Итого, мы ожидаем рост доллара к рублю в ближайшие 2 недели, а сегодняшний день видим как локальное дно по валюте.

Аналогично мы полагаем, что золото прервет свое ралли и перейдет в более плавный рост или боковик, оттолкнувшись от $1500-$1505. Уже сейчас уровни золота не соответствуют фундаменталу, т.е. реальным % ставкам — думаем, это просто вынос металла на слабости доллара и всплеске QE (помимо пересмотра инфляционных ожиданий).

Рынок нефти, по нашим наблюдениям, также готовится к коррекции. Индикатор в виде спреда между фьючерсами подходит к экстремальным значениям, что говорит нам о том, что уже через 2 месяца рынок ждет нефть сильно ниже, нежели на споте:

РЫНОК АКЦИЙ РФ

Рынок акций РФ явно готовится к коррекции, и сейчас впору фиксировать прибыль. Возможен рост 0.5-1.5%, но в целом наш взгляд такой, что рынки давно не фиксирвоалии рпибыль и конец года — хороший повод. Тем более, что мы не ждем нефть выше $68, и это логичный катализатор.

Из отдельных историй мы отметим:

1. Норникель сильно разошелся с рублевой стоимостью своей корзины металлов. Думаем, это создает потенциал коррекции в бумаге на 3-5% 
2. АЛРОСА также обгоняет Rapnet carat index. Тут также вероятно снятие перекупленности
3. РФПИ вышел из ПОЛЮСа. Это убирает давление с бумаги, что видно на котировках — мы подтверждаем BUY по бумаге

РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ РФ

Рынок уже практически ушел на праздники. Не ждем особых движений.

Удачи!