Золото, трежерис и медные трубы...

Добрый вечер,

т.к. сегодня праздник для православных христиан, то поздравляю всех с наступившим Рождеством!

(не только тех, кого это касается, но и тех, кто празднует его со своими близкими и друзьями)

В качестве небольшого подарка напишу небольшую заметку о потенциальном развитии рынка.

На нем появились некоторые любопытные движения, а именно тренд в коэффициенте меди к золоту изменился на противоположный.

На первый взгляд цены на золото и медь не имеют прямой зависимости друг от друга, однако это простое соотношение является одним из хороших индикаторов рыночного анализа.

Медь - это промышленный металл. Спрос увеличивается в периоды роста экономической активности. Золото - это средство сбережения с ограниченными промышленными применениями. Эти различные виды использования металлов позволили CGR выступать в качестве одного из барометров глобального роста.

Более того, соотношение медь / золото имеет очень хорошую корреляцию с 10-летними казначейскими облигациями США среди других факторов.

Абсолютный уровень коэффициента не имеет значения. Что имеет значение, так это его направление и то, двигалась ли доходность 10-летнего казначейства в том же направлении или расходилась, т.е. речь идет о конвергенциях и дивергенциях. В прошлых эпизодах расхождения 10-летняя доходность в конечном итоге имела тенденцию следовать графику коэффициента отношения меди к золоту.

Или можно посмотреть на соотношение золота к меди (обратную корреляцию).

Например, в прошлую пятницу соотношение золото / медь выросло на эквивалентное снижение на ~ 16 пунктов в доходности 10 летних трежерис, что стало самым большим однодневным изменением для этого соотношения с тех пор, как 1 августа президент Трамп объявил пошлины для Китая. Доходность 10 лет упала на 12 б.п. в тот день и 18 в следующие два дня.

После августовских минимумов соотношение золото / медь имеет также очень высокую обратную корреляцию с MSCI Emerging Markets (EEM). Хотя корреляция не подразумевает причинно-следственную связь, следует отметить большую дивергенцию, особенно учитывая количество новых лонговых позиций по золоту в последнее время.

Или медь к золоту и ЕМ:

Понятно, что соотношение цены золота к меди резко упало в результате авиаудара США на прошлой неделе в Багдаде, в результате которого был убит один из высших генералов Ирана. Поэтому это также важно для акций EM: нужно внимательно следить, получит ли продолжение последняя эскалация США / Ирана.

Плохие производственные данные ISM из США на прошлой неделе только усугубляют геополитическую ситуацию, поэтому рынок направляется в сторону безопасных активов в виде золотой иены, золота и казначейских облигаций США.

Однако сегодняшние данные ISM в секторе услуг показывают  восстановление продаж, что в свою очередь подняло активность US Services до четырехмесячного максимума в декабре, указывая на то, что экономика в целом остается стабильной в условиях дальнейшего ухудшения производства.

Конечно же, очень важно, как будет вести себя ФРС и особенно как будет выглядеть рынок репо.

Согласно последним протоколам декабрьского заседания ФРС, на нем обсуждались ожидания постепенного перехода от активных операций РЕПО в 2020.

В «минутках» ФРС указывается на "ожидания постепенного ухода от активных операций репо [в 2020 году], поскольку покупки казначейских векселей обеспечивают большую базу резервов" и, в частности, "календарь операций репо, начинающийся в середине января, может отражать постепенное сокращение активных операций репо».

В принципе, ничего нового: это уже было известно.

При этом с учетом того, что ФРС выделила середину января как период, когда вливания ликвидности могли бы пойти вспять. Если все будет идти по плану, то срок погашения срочных репо ФРС в течение следующих нескольких недель будут проходить без замещающих их срочных репо.

Однако любопытно, что вчера ушли с рынка $25 миллиардов в результате погашения. Но в тоже время ФРС  приняла облигации на свой баланс на сумму  76,90 млрд. из предложенных $ 76,90 млрд. долларов на внебиржевом рынке репо. И это большой скачок с 51,15 млрд. в прошлую  пятницу. Сумма как раз увеличилась на 25 млрд., погашенных в понедельник.

Похоже на очередной фокус-покус.

 И сегодня опять ФРС «впрыснула» ликвидности на 63,919 млрд. д. в рамках овернайт репо, что было выше изначально планируемой суммы.

Это означает, что Федрезерв ввел в общей сложности 99 миллиардов долларов в течении только 2 дней, что подтверждает, что рынок репо все еще находится в состоянии стресса и пока нет решения  данной проблемы.

Подведя итоги написаному: сломались некоторые тренды на недельных таймфреймах в начале Нового года.  Золото / медь  ( и наборот) указывает на то, что ожидаются более низкие доходности для трежерис, более низкие цены на акции EM и высокие цены на золото (возможно после небольшой коррекции) и  рост японской иены. Конечно, все это произойдет при условии сохранения геополитической напряженности в отношении Ирана, без быстрого перехода ко второй фазе сделки Китая-CША, без фокусов-покусов от ФРС в виде „не- QE-5“, „не- QE- 6,7“…,

При этом коррекция, скорее всего, начнется на ЕМ и потом перейдет на развитые рынки и т.д.

И нельзя исключать, что все может закончиться очень печально.

Удачи в торгах!