DAILY от INVESTHEROES - 30.01.20 - Золото, итоги ФРС, Газпром downgrade

Top of mind

• Пауэлл готовит выход из QE, но плавно, чем подтверждает наши предположения, сделанные вчера: ФРС подняла ставки овернайт для банков чтобы они разместили больше денежных средств в ФРС, и эти деньги смогли быть использованы на рынке РЕПО, когда ФРС будет с него отходить в апреле. В то же время покупка коротких бумаг сохранена чтобы ближний конец кривой Treasuries был низким и она не инвертировалась
• Вирус — повод для коррекции. Его особенности (легкое течение, низкая смертность, сохранение мобильности заболевшими) способствуют его широкому распространению (несколько сотен заболевших есть и в Пекине и в Шанхае, а не только в Ухане). В итоге эпидемия может быть многочисленной и уже точно превзойдет SARS, но эффект на экономику будет просто в силу психологии — экономическая активность снизится пару месяцев пока эпидемия не локализуется

• Склоняюсь к мнению, что многие люди переболеют nCoV даже не заметив этого — такое было и раньше — но хайп есть хайп, и транспорт и ритейл потеряют в продажах. Хороший пример — что Starbucks закрыла тысячи кофеен

Сырье и валюты

• Созданы условия для роста золота: вирус распространяется и премьер Китая и Пауэлл промоутируют его опасность (эффект на макро становится реальным за счет сокращения туризма и авиации, продаж розницы в Китае), QE поставляет деньги на рынок, идет Brexit, в рамках которого не по всем вопросам ЕС согласен с Великобританией
• Нефть на исторически привлекательных уровнях. Склоняюсь к мысли, что на развитии страхов на биржах мы можем увидеть уровни $56-57 по Brent от которых обычно шел отскок. Ставить на рост я думаю смысла нет, т.к. решение ОПЕК и макро негатив ожидаются длительными. Эффект на рубль также, вероятно, будет сдержанным, т.к. действует бюджетное правило
• Рубль не поддерживается притоком в ОФЗ и ослабляется на слабой нефти + risk off в акциях. 70 рублей за доллар не ждем, но до завершения risk off рубль по 58-60 как сценарий уже отпадает. Российский рубль перестал ощущать поддержку со стороны внутренних факторов после окончания налогового периода и торгуется в понижательном тренде на фоне глобального роста индекса доллара DXY. Коррекция в нефти и промышленных металлах не добавляет уверенности российской валюте. Ждём уровни около 63.5₽/$, чтобы фиксировать часть прибыли по валютным активам.

Рынок акций РФ

Рынок акций РФ поделился на 2 части:

• голубые фишки находятся под влиянием международного негатива и в красном
• 2 и 3 эшелон торгуются кто по Баффету, кто по Хайпу:) тут быть приятнее

Все больше понимаю, что флагман рынка ГАЗПРОМ в этом году подбит — компания уже 2 квартала демпингует в Европе борясь за долю рынка, так что скоро банки понизят свои таргеты оценок по акции до 250-260 рублей. 

ЛУКОЙЛ более стабилен, но сегодняшняя распродажа на  снижении веса в MSCI 3 февраля это возможность, т.к. падение не на фундаментальных факторах.

Рынок облигаций РФ

Корпоративный сегмент постепенно оживает на фоне активного рынка госбумаг. Участники рынка имеют большие запасы рублевой ликвидности и готовы покупать подешевевшие бумаги по хорошим спредам. Новые первичные размещения пока не несут хорошей премии, поэтому взоры локальных инвесторов устремлены на вторичный рынок.

Нерезиденты не заходят в аукционах, а просто держат имеющиеся позиции. Минфину удалось привлечь около 60 млрд руб при спросе почти на 250 млрд руб. Ведомство успешно реализует недельные планы привлечения, но удивляет, что не стоит задачи идти с опережением графика и удовлетворять больший спрос, пока таковой имеется. Видимо, Минфин верит в сильный рынок на протяжении всего года и не готов в текущей конъюнктуре рынка делать дополнительный запас по объёмам размещения, что видится странным, при условии амбициозных объёмов годового плана привлечения около 2 трлн руб.

Удачи в торгах!