DAILY от INVESTHEROES - 06.02.20 - Магнит и ТМК в фокусе

Top of mind

• Фон позитивный. Выглядит так, что карантин работает: вирус сконцентрирован в Hubei (19600 заболевших), а в других провинциях только в 5 есть 500-1000 заболевших. Думаю, важно следить именно за наличием/отсутствием вспышек в провинциях помимо эпицентра, т.к. если вылечить всех больных в остальном Китае получится что 95% популяции вне опасности и возобновлять львиную долю экономической активности. По грубым прикидкам ВВП Китая в 1КВ 2020 вырастет на 0-2%, но дальше вероятен спрос на восстанволение запасов итд
• Рынки выглядят несколько безумно: промышленную рецессию забыли, спад спроса в Китае и падение юаня тоже. В феврале-марте стоит ждать плохой макростатистики, а ее реальным отражением станет снижение прибылей компаний, так что выход акций на пики не выглядит устойчивым
• Интересная заметка по алго от zerohedge: 2 года назад был огромный всплеск волатильности (в феврале 2018 была мощная распродажа) и сейчас эта дата выпадает из программы risk parity стратегий роботов, что меняет их математический предел риска и направляет к увеличению покупок на всех рынках (ниже волатильность = больше max размер позиций). Вот и S&P растет безудержно, TESLA = иллюстрация

Сырье и валюта

Торговый дефицит США с Европой обновил рекорд. Учитывая, что Еврозона скоро почувствует эффект снижения спроса из Китая + неопределенность Brexit и торговые трения с США, евро должен слабеть к доллару. Тем более, что глобального risk off со сворачиванием carry в долларе пока нет.

ОПЕК дает смешанные сигналы, так что нефть пока не пошла к $60. Не ставлю здесь на исход.

Рубль выглядит все менее устойчивым в свете бюджета: новые расходные обязательства могут привести к необходимости ослабить бюджетное правило (т.е. меньше доп нефтегазовых доходов пойдет в ФНБ, а больше в бюджет и ЦБ станет покупать меньше валюты на рынке, а курс RUB станет более чувствителен к цене на нефть) 

Рынок акций РФ

Делюсь событиями, которые привлекли мое внимание:

• ТМК собрала спрос на $1.7 млрд. евробондов на 1.4% дешевле текущей стоимости займов. Это дает компании возможность сделать рефинанс и экономить >2% своей капитализации в год = крутой бонус для cash flow
• Если предположить что эпидемия коронавируса останется локальной проблемой в провинции Hubei, а также обратить внимание на рост USD/RUB, открываются хорошие перспективы для ГМК Норникель и улучшается оценка АЛРОСА
• Магнит отчитался за 4кв без рекордов, но LFL стал устойчиво положительным, что очень важно: если компания набирает интерес потребителей и перестала терять в выручке сопоставимых магазинов, это в большинстве случаев сигнализирует о возврате лояльности и формировании тренда на несколько кварталов вперед

Рынок облигаций РФ

Рынок ОФЗ консолидируется, нов  это время ряд эмитентов, улучшивших кредитные метрики, получили апсайд к бондам. Также заметен ритейл спрос — благодаря нему high Yield потеряли с декабря в доходности 1-1.5 фигуры!

Удачи в торгах!