DAILY от INVESTHEROES - 10.02.20

Top of mind

• Китай вышел на работу. Этот факт скрывает в себе как потенциал роста спроса на сырье (нефть в частности), так и опасность: при 40,000 заболевших и росте на 3-4 тыс. в сутки очевидно, что вирус гуляет по Китаю и есть тысячи людей, кто болен и не в карантине. Когда население вновь выйдет на работу (например на завод с 1000-2000 рабочих), контакты между людьми многократно усилятся. Также важно понимать, что миллионы людей уехали на праздники из дома и будет большая миграция обратно
• Лавров дал сигнал. Он подтвердил, что Россия привержена инициативе ОПЕК+ ив целом за сокращение добычи нефти. Также был телефонный разговор Путина с королем Саудов. Новак представит нашу позицию по объему сокращения (которое обосновано по мнению России) в течение этой недели. Это может быть не 600 тыс. барр/сут, а 200-300

Сырье и валюта

Учитывая окончание праздников в Китае и перспективу нового сокращения добычи от стран ОПЕК, а считаю что шансы на рост котировок нефти подросли. Это небольшой перевес (скажем, 60/40) и поэтому я думаю, что в него стоит играть. Но прикидывая что делать исхожу из того, что пока вниз не идем.

 Евро к доллару идет вниз. Хороший индикатор здесь — это слабость юаня: всякий раз как снижается китайский спрос, падает экспорт Еврозоны и евро — посмотрите на графике:

Я полагаю, что у Китая все будет сложно в 1кв 2020, плюс у Европы будут проблемы с экономикой на фоне Brexit, трений с США. Это все ведет к слабому евро. За евро играет пожалуй только дешевая нефть и газ (импортные статьи региона).

Золото пока не претендует на супер скачок, но я продолжаю держать «слиток за пазухой»:)

Рынок акций РФ

Рынок остается в боковике по 3 причинам:

• нефть сильно упала (-15-20% с пиков января или -10% от средних), но неясно надолго ли. Возврат к $60 стабилизирует рынок,а  сохранение на $55 будет давить. Также с газом — посмотрите что с Новатэком происходит (дело не в спот ценах, а в том, что в мире наблюдается перепроизводство СПГ и битва за рынок, и когда придет время перезаключать контракты на несколько лет вперед, Новатэк по новым контрактам начнет зарабатывать, скажем, на 20-30% меньше, и тогда акции могут пойти и на 800-900 руб.)
• доллар прирос на 3-4% с начала года, это 
• акции прилично подросли, и потенциала роста мало, а при нефти по $55 вообще есть потенциал снижения всех акций нефтянки

Из того, что интересно к покупке на таком рынке, я бы выделил цветмет и золотодобычу: например ГМК Норникель имеет фундаментальную оценку 20,300 руб. за акцю только если опустить цены на все металлы на 10% на весь год. Если де все будет как сейчас, наш таргет дает апсайд>15%

Также остаются интересными телеком и банки, но тут ключевой фактор — цена входа, т.к. потенциал роста не так велик.

Рынок облигаций РФ

На заседании в прошлую пятницу ЦБ РФ снизил ключевую ставку до 6% и дал мягкий сигнал на дальнейшее снижение ставки, назвав свою политику «стимулирующей». Похоже, ЦБ РФ согласился с вменённой ему задаче по «стимулированию экономического роста». Рынок облигаций был приятно удивлён этому факту, что привело к неоднозначным последствиям: рост ОФЗ и ослабление рубля. 

Корпоративный сегмент пытался расти за ОФЗ, но рыночные игроки не всегда успевали переставлять цены, что приводило ко временному расширению спредов в некоторых бумагах. В целом, рынок взял паузу на переосмысление дальнейших действий. Ждём новые первичные размещения, поскольку открывается новое окно возможностей для эмитентов рефинансировать свои старые обязательства с высокими ставками.

Удачи в торгах!