Полюс бьет рекорды эффективности

Крупнейший производитель золота в России ожидаемо показал сильные результаты по итогам 2019 года.

Выручка: ₽258 млрд, +40%

Операционная прибыль: ₽142 млрд, +47%

Чистая прибыль: ₽124,2 млрд, рост в 4,4 раза

Выручка

Полюс превзошел собственные планы по добыче в 2019 году, увеличив ее на 16%, что стало возможным за счет вывода на проектную мощность Наталкинского месторождения в Магаданском крае. После значительного роста результата, добыча в 2020 году практически не изменится и составит 87 тонн.

Важный вклад в увеличение доходов Полюса внес рост цен на золото - в 4 квартале 2019 года средняя стоимость продажи унции драгоценного металла составила $1482, что на 20% выше, чем за аналогичный период 2018 года.

 

Прибыль

При стремительном росте выручки, расходы компании увеличивались более медленным темпом. Например, вознаграждение работникам выросло всего на 20% до 22 млрд рублей. Это позволило компании увеличить операционную прибыль на 47%.

Чистая прибыль в 2019 году выросла в 3 раза благодаря положительным курсовым разницам, образовавшимся после переоценки валютного долга компании.

 

Эффективность

Ограниченный рост издержек позволил Полюсу показать рекордную рентабельность по EBITDA на уровне 67% (EBITDA/Продажи). Среди анализируемых нами компаний результат выше имеет только Новороссийский морской торговый порт (НМТП). Полюс сохраняет статус одной из самых эффективных компаний на российском рынке акций.

 

Денежные потоки

При росте операционного денежного потока с 93 млрд до 140 млрд рублей, капитальные затраты Полюс за год почти не изменились, составив 53 млрд рублей. Это привело к двукратному росту свободного денежного потока до 86 млрд рублей по итогам 2019 года.

 

Около 2/3 свободного денежного потока по итогам 2019 года Полюс выплатит акционерам в качестве дивидендов. Остальное будет отправлено на погашение долговой нагрузки. Компания уже анонсировала желание погасить евробонды на $700 млн из собственных средств.

 

Долговая нагрузка

Одной из задач Полюс в ближайшие годы будет уменьшение долга, который сейчас превышает 315 млрд рублей. На счетах компании находится более 100 млрд рублей, что делает показатель чистого долга значительно ниже. Коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA составляет комфортные 1,2x.

 

 

Дивидендная стратегия

По итогам 2 полугодия 2019 года компания увеличит дивиденды на 56% в годовом выражении. Объем выплат составляет около 30% EBITDA, что соответствует дивидендной политике. Несмотря на увеличение, ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев остается на среднем рыночном уровне и составляет 5,4%.

Рейтинга Полюса недостаточно для попадания в дивидендную стратегию.

 

Активная стратегия

Полюс - высокоэффективная компания, которая имеет хороший импульс роста результатов и стоимости акций. Несмотря на высокие оценки по мультипликаторам (EV/EBITDA=7,2х, P/E=8,8х), рейтинга достаточно для попадания в портфель по активной стратегии.

Рейтинг Buy - Полюс на данный момент попадает в активный портфель Bastion.

Следить за изменениями в портфелях можно в наших каналах Telegram и VK.