DAILY от INVESTHEROES - 02.03.2020 - Welcome to bokovik

Top of mind

• Сегодня = День обмена. Кто-то бежит купить пока дешево, а кто-то продать пока дают. Учитывая, что продать ранее было трудно, я думаю что отскок будет, но не таким уже высоким как все ждут — кто-то надеется на 6%, а я пока ставил бы на 2.5-4% на акциях в рублях. +4% к счету для многих — желанный выход. На открытии США, соответственно, также вероятен слив поначалу: выйти будет нужно, а потом уже рынок сбалансируется по спросу-предложению
• Рынок выключил инстинкты и включил мозги. Об этом говорит рост золота, которое раньше распродавали под угрозой маржин-коллов и резки лимитов. Думаю, золото сейчас становится наиболее недооцененным активом, который с текущих может показать рост до $1700-1750
• Впереди у нас океан новостей,  и рынок сейчас включив голову начнет их отрабатывать, т.е. мы ждем переход рынка в боковик — будут движения 5% вверх-вниз на месяц, пока выйдут данные. Я говорю о следующих вводных: решения правительств по борьбе с вирусом, встреча ОПЕК, данные о восстановлении производств в Китае (90% фирм вышли на работу, НПЗ работают с 45% загрузкой), данные о заболеваемости, решение США закрывать ли границы с остальным миром (и аналогичные по миру)

Сырье и валюта

По валюте главное за чем я бы следил в плане risk on — это рост доллара к Евро. Пока европейская валюта растет, это указывает на продолжение сворачивания carry trade. Когда же тренд пропадет, значит европейцы задумались над откупкой американских акций.

Золото супер недооценено: его пролили на распродажах всех активов, и учитывая вероятное снижение ставок ФРС на 0.25-0.5% его цена теперь $1700+ Я вижу возможность в покупке этого актива от текущих уровней, а также в скупке gold miners, которые также попали под раздачу не так давно.

Нефть нащупывает дно в связи с приближением заседания ОПЕК + восстановлением потребления на НПЗ в Китае. Думаю, на фоне роста USD это якорит фундаментально ММВБ — 2 ключевые вводные (нефть, рубль) или не упали ли выросли. При этом Ливия остается риском: если там возобновить добычу, то рынок вновь разбалансируется.

Российский рубль преодолел уровень 67.5₽/$, но затем вернулся к уровню 67.00₽/$. Давление на российскую валюту будет сохранятся, поскольку рынок нефти крайне осторожен в предверии заседания ОПЕК+ и мы можем увидеть новую волну распродаж в первой половине недели. Но фундаментально, уровни по локальной валюте уже экстремальные и хорошей торговой стратегией будет постепенная конвертация валюты от уровней 67.5₽/$+ и покупка облигаций или акций в зависимости от желаемой аллокации

Рынок акций РФ

Как я уже написал, сегодня многие акции сменят владельцев и потому я не жду высокий рост. Для роста нужно, чтобы была концентрация позитивных новостей.

В этой связи, я вижу логично тактикой на среднесрок сдать лишние голубые фишки, либо перекрыть лонги шортами. Поскольку источник нашего заработка — не предсказание скорости пандемии, то логично не увеличивать риск только из-за более низких цен на активы. Как уже упоминал, я бы выбрал момент НЕроста золота и снижения евро к доллару как один из индикаторов возврата аппетита к риску.

Что логично делать — это торговать в логике боковика, пока на рынке повышенная волатильность:

• тактика супер простая — покупаем на снижениях, продаем на росте. видим что акции выросли — продаем или шортим что нам не нравится. видим, что акции упали (Газпром снова 200-205 например) — можно и откупить
• что не стоит делать — это покупать сейчас на росте и продавать на новых падениях
• риск этой тактики — это либо упустить часть роста если за ростом будет новый виток роста, а в вас например против лонга одной акции стоит шорт более слабой. Но и тут вы все равно вероятно что-то заработаете. И наоборот, риск — получить второе дно на покупке. Но здесь регулируется все размером позиций

Ещё одна хорошая возможность — это покупка опционов пут (страхуют падения) и колл (позволяют заработать +300-500% на восстановлении рынка на 10-20%).

Главное, что сейчас я бы не рекомендовал — это закупаться на 100%+ портфеля акциями — в такой ситуации вы очень рискуете. Очень хочется взять у рынка реванш, но он как бездушная машина может поставить вас в очень сложную ситуацию уже на следующий день, упав снова на 5%. Например, в России тоже пойдет эпидемия коронавируса и 100-500 человек заболеют.

Рынок облигаций РФ

на Рынок ОФЗ пришли серьезные распродажи, кривая выросла в доходности на 30-40бп по всей длине. Давление на ОФЗ усиливается на фоне ослабления рубля, поскольку для многих нерезидентов триггером к продаже российских госбумаг является рост волатилтности в локальной валюте.

Корпоративный сегмент 1-2 эшелона, где основные держатели - это институциональные инвесторы, стоял на месте, без существенных продаж, тогда как облигации третьего эшелона испытали значительный шок, посколько основные держатели - физлица, эмоционально отреагировали на коррекцию на рынках, а может быть нужен был кэш для сохранения/наращивания позиций по инструментам срочного рынка и акциям.

Удачи в торгах!