ВТБ - обзор финансовых показателей по МСФО за 2019 год

Банк ВТБ отчитался по МСФО за 2019 год. Все заверения менеджмента о достижении 200 млрд реализовались. Я много раз писал, о том, какими средствами будет это достигнуто. Можно прочитать тут и тут. А теперь к отчету. Доход компании делится на: чистые процентные доходы ЧПД, которые показали скромный рост по итогам года на 0,2%; чистые комиссионные доходы ЧКД внушительные +29,2%  и прочие доходы, которые снизились до 61,3 млрд рублей. Одновременно, опережающими темпами идет рост операционных расходов и снижение чистой процентной маржи.

Еще больше полезных материалов у меня в Telegram «ИнвестТема» и группе Вконтакте

Основные показатели:

Чистые процентные доходы: 440,6 млрд руб. (+0,2%)
Чистые комиссионные доходы: 108,5 млрд руб. (+29,2%) 
Чистые прочие доходы: 61,3 (-6,1%)
Операционные расходы: 254,2 млрд руб. (+12,6%)
Чистая процентная маржа: 3,4% (-30 б.п.)
Чистая прибыль: 201,2 млрд руб. (+12,9%)

Расчетные мультипликаторы:
ROE: 12,8% 
P/E: 5,3
P/B: 0,65

Капитал за год вырос на 8,6% до 1653 млрд руб за счет нераспределенной прибыли. Компания продолжает формировать резервы для достаточности капитала по показателю Базель III.

В целом, ВТБ остается довольно сложным активом. С одной стороны, компания выглядит недооцененной рынком, но продолжает генерировать положительный денежный поток. Мультипликаторы тому подтверждение. С другой стороны, лишь сделка с Ростелекомом о продаже Tele2, позволила руководству не упасть в грязь лицом и показать долгожданные 200 млрд. Эффект от сделки составил 12,5 млрд рублей прибыли. В остальных аспектах доходы компании снижаются. Видимых апсайдов я не вижу. 

ВТБ презентовала стратегию развития на ближайшие годы. Амбициозным планам в 230 млрд чистой прибыли суждено сбыться, только при условии продажи еще одного актива, коих в арсенале ВТБ достаточно. Позитивным моментом же стали планы компании выплачивать 50% от чистой прибыли. Это решение способно значительно поднять уровень дивидендных выплат. А за счет распродаж на рынке последних недель, подтянуть доходность к двузначным отметкам. 

Я продолжаю держать акции ВТБ в своем инвестиционном портфеле в ожидании дивидендов, но потенциал роста ограничен.

*Это исследование носит субъективный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Служит, для структурирования своих мыслей при принятии решения.

«ИнвестТема» в соцсетях: 
Telegram
Вконтакте