Стагфляция или отрицательная доходность трежерис?

Небольшое введение

Не писал около 3-х месяцев, так как тонкий летний рынок полностью меня запутал. А я предпочитаю или писать о том, в чем уверен, или же просто молчать.

При этом ряд весенних прогнозов оказались верными - особенно по Газпрому.

Увы, сам я вышел из "народного достояния" крайне преждевременно и заработал копейки. Но перед людьми, которые меня послушали, точно не стыдно :) . Из акций продолжаю сидеть в Аэрофлоте и Ростелекоме. Думаю и та и другая компания будут являться защитным активом при падении рынка.

И, конечно же, держу серебро и наращиваю позу в платине. Плюс тактика размещения средств на долларовых депозитах полностью себя оправдывает, с учетом падения ставок по доллару и параллельному ослаблению рубля.

Трежерис

По поводу ставок - думаю следующая картинка лучше 1000 слов:

Как уже неоднократно писал, в любых своих прогнозах я ориентируюсь на доходность 10-летних облигаций США. На мой взгляд, от ставки на трежерис (и ее динамики изменения) зависят все остальные активы в мире.

Еще весной я предполагал возможность падения ставки в район 2%, при этом предсказывал параллельный обвал СиПи ниже значений декабря прошлого года - весь прошлый год фондовый индекс США ходил за доходность трежерис.

И что мы видим? СиПи стоит на месте, а доходность 10-летних облигаций США упала до 1.5% - вернувшись в нисходящий канал, сформированный в середине 80-ых годов прошлого века.

Возможно я ошибся и просто неверно интерпретирую корреляцию. Действительно, большинство аналитиков склоняются к классическому толкованию ситуации - с учетом минимальных ставок по облигациям фондовый рынок становится интересен и на него просто продолжают приходить деньги.

Но, возможно, причина в другом...

Резкое снижение доходности трежерис (с 2.5% до 1.5%) пришлось на очень короткий период времени - с мая по август месяц.

Как мы с вами знаем, летом рынок тонкий. Сформированный на таком рынке даун-тренд по СиПи, на фоне обвала доходности казначейских бумаг, привел бы к резкому падению индекса в район ниже 2000 пунктов.

С другой стороны, пока рынок тонкий даже небольшим капиталом можно держать стоимость активов. Даун-канал не формируется, небольшие игроки активно откупают падения, крупняк планомерно выходит.

Но куда идти большим деньгам? Да, большая часть из них уже ушла в трежерис. Однако, доходность облигаций снижается и вновь топчется у уровня 1.5% - в 2012 и 2016 годах он оказался минимальным перед разворотом.

Повторится ли разворот в этот раз? Опять же большинство аналитиков так не считают - на фоне отрицательных доходностей в Европе все ждут таких же и по американский гос. облигациям. Лично я думаю иначе...

Если посмотреть на инфляцию в США, то она сейчас на вполне здоровом уровне в 2%, причем этот уровень показывается при явном замедлении экономики - при признаках рецессии. Рискнет ли ФРС на таком фоне продолжать снижение ставки и допустить уход доходности облигаций в отрицательную зону?

Исключать такого безумного варианта нельзя и нужно, как минимум, от него застраховаться. Те, кто разогнал цены на золото летом этого года, со мной полностью согласны:

Параллельно, безусловно, в рост пошло серебро - "золото для бедных", а за ним и платина. Причем именно платина сейчас, на мой взгляд, смотрится очень интересно и именно она может стать лучшей страховкой от стагфляции для нас с вами.

Платина исторически недооценена и, что примечательно, в последние дни растет на фоне дешевой цены на ресурсы (в первую очередь на нефть) - параллельно с ростом золота и серебра. Значит можно ожидать отвязки корреляции платины от цен на другое сырье, а это значит что ей нужно вырасти как минимум до 2000 долларов за унцию, чтобы просто догнать динамику по золоту!

Естественно, вложения в ту же платину нужно воспринимать как страховку, а не грааль. Возможно ФРС одумается и уже скоро вернется к повышению ставок. Хотя даже в этом случае риск стагфляции будет прямо обозначен резервной системой, а значит платина все равно должна подрасти :) .

Рынки

Что касается рынков, то, если рассуждения верны, нас ждет армагеддон вне зависимости от действий ФРС. Крупняк минимум год (с сентября 2018) выходил в кэш и золото - готовясь к покупкам "на дне".

Причем следует понимать, что вновь подбирать активы крупный капитал будет так же неспешно - выбирая совершенно другие отрасли или даже рынки. А значит нас может ждать долгое и глубокое погружение. Которое, на мой взгляд, должно начаться уже этой осенью.